一、资本成本的含义与作用

（一）含义：资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

【例题•单选题】资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。下列各项中，属于占用费的是（ ）。

a.向银行支付的借款手续费

b.向股东支付的股利

c.发行股票支付的宣传费

d.发行债券支付的发行费

【答案】b

【解析】占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。

【例题•单选题】下列各种筹资方式中，企业无需支付资金占用费的是（ ）。

a.发行债券

b.发行优先股

c.发行短期票据

d.发行认股权证

【答案】d

【解析】发行债券、发行短期票据需要支付利息费用，发行优先股需要支付优先股的股利，这些都会产生资金的占用费，发行认股权证不需要资金的占用费。所以选项d是正确的。

（二）资本成本的作用

1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；

2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据；

3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准；

4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。

二、影响资本成本的因素

资本成本的体现

对于筹资者：表现为取得资本使用权所付出的代价。

对于出资者：表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。

因素：

1.总体经济环境

具体体现指标：无风险报酬率。

如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资本成本相应就比较低；反之，则资本成本高。

2.资本市场条件

具体体现指标：资本市场的效率，证券的市场的流动性如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，资本成本就比较高

3.企业经营状况和融资状况

具体体现指标：经营风险、财务风险

如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率大，企业筹资的资本成本相应就大。

4.企业对筹资规模和时限的需求

具体体现指标：筹资规模，使用资金时间长度

企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高。

【例题•多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（ ）。

a.资本市场流动性增强

b.企业经营风险加大

c.通货膨胀水平提高

d.企业盈利能力上升

【答案】bc

【解析】资本市场流动性增强，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降，选项a错误；企业经营风险大，债权人投资面临的投资风险就比较大，所以会导致借款资本成本上升，选项b正确；通货膨胀水平提高，无风险利率上升，利息率会上升，所以会导致借款资本成本上升，选项c正确；企业盈利能力上升，企业的经营风险下降，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降，选项d错误。