一直计划着抽个时间来聊一聊关于投资回报率这个话题，恰好国庆假期抽个时间来聊一聊。

什么叫投资回报率（roi）

很简单的理解：投资者期望从该笔投资中获取的回报。

• ‬几个值得关注的数字

1、股市的长期投资回报率：6%-7%；

2、长期投资回报率低于2.5%时，完全没有去投资的必要。为什么？2007-2017年这十年长期国债收益率波动区间在2.7%-4.5%，大多在3.5%-4%，换句话，长期无风险的投资回报率为3.5%-4%，所以2.5%的投资回报率只相当于长期无风险投资回报率的60%-70%，这和投资风险是不对等的；

3、净资产收益率（roe），长期保持高于20%是一件极其不容易的事情，在a股上市公司中，2012-2016年连续五年roe均大于20%的公司只有32家，2012-2017年仅有7家公司保持每年roe大于25%。

‬几个公式

• 市净率（pb）=净资产收益率（roe）/投资回报率（roi）
• 市盈率（pe）=1/投资回报率（roi）

‬市净率（pb）、市盈率（pe）估值门槛

• 市净率（pb）估值门槛：假设投资回报率为6.7%，那么20%净资产收益率对应的市净率=3倍；25%净资产收益率对应的市净率=4倍；也就是说，在股票二级市场上以3倍市净率买入长期资产收益率为20%的优秀公司，如果估值水平保持不变，投资者将可以获得6.7%的年投回报；假如上市公司的净资产收益率能够长期保持在25%以上的水平（很少公司可以达到），那么极限的市净率为4倍。这也是使用市净率买入的门槛。那卖出的门槛呢？投资回报率按照2.5%，我们可以计算出市净率为10倍，这也是卖出的门槛。
• 市盈率（pe）估值门槛：我们同样按照投资回报率（roi）处于2.5%-6.7%进行探讨，可以很快的计算出市盈率（pe）估值基准为16倍，极限估值为20倍。当投资回报率为2.5%时，对应的市盈率（pe）为40倍。

‬总结

‬投资回报率是投资者的期望，而这里我真的目的是想谈谈利用市净率（pb）与市盈率（pe）来设定估值的门槛，希望对大家有所帮助，有兴趣的可以去加深研究。

1、市净率买入估值门槛：对优秀的上市公司，一般市净率（pb）不超过3倍，超过4倍很难再说价值投资。

市净率卖出估值门槛：无论多么优秀的上市公司，市净率（pb）超过10倍，需要评估减仓卖出的信号。

2、市盈率买入估值门槛：对优秀的上市公司，市盈率（pe）估值基准是16倍，极限估值是20倍。

市盈率卖出估值门槛：无论多么优秀的上市公司，市净率（pe）超过40倍，则需要评估减仓卖出的信号。