本周，已有美国、加拿大、巴西、菲律宾、泰国、巴基斯坦、印尼、科威特等多国股市触发熔断机制。分析人士指出，导致全球金融市场暴跌的深层次原因，与当下不同经济体对疫情的应对能力，欧佩克、俄罗斯与美国的能源主权争夺，以及全球流动性的边际效应等因素有关。

新冠肺炎疫情蔓延给市场带来不确定性

2月下旬以来美股已经在疫情蔓延下开启波动模式，投资人担心全球供应链受冲击以及经济走势疲软，从股市的离场意愿增强。在欧洲，由于欧洲各国应对疫情手段不同，能力不一，市场预期不明确，导致金融市场动荡。

国际原油市场“价格战”影响股市

今年以来国际原油期货价格持续下跌，疫情冲击进一步降低了市场需求。据此，沙特及其他一些欧佩克成员提出减产保价，但俄罗斯表示反对。俄罗斯一直认为，美国的经济制裁包含了让美国页岩油气占据全球市场的企图。俄罗斯认为，虽然减产保价有助于维护出口利润，但也等于为美国页岩油气让出市场。在俄罗斯反对减产后，沙特发动“全面油价战争”。受此影响，3月9日国际原油价格崩盘，在油价崩盘的影响下，全球股市也应声暴跌。

流动性陷阱影响市场信心

2009年以来，全球金融市场的运行逻辑是宽松货币主导。去年以来，美联储带头，欧洲央行、日本和许多经济体跟随，全球主要经济体纷纷重返负利率时代，让金融市场保持了相对繁荣。但宽松流动性支持金融市场的逻辑似乎正在失效。3月3日，美联储紧急降息，联邦基金目标利率降低50点，超额准备金利率也降低50点，但这个提前动作并没有对几天后的市场崩盘形成钳制。

实际上，流动性造成了金融市场价格的扭曲。金融市场因宽松货币主导而繁荣的日子或许即将过去。避险自然成为新的选择。