一、资本资产定价模型

权益资本成本＝无风险利率＋风险溢价

ks＝rf＋β×（rm－rf）

参数的估计如下：

1.无风险报酬率的估计

rf＝长期政府债券的名义到期收益率

【注意】名义与实际的关系

（1）公式

1＋r名义＝（1＋r实际）（1＋通货膨胀率）

名义现金流量＝实际现金流量×（1＋通货膨胀率）n

（2）计算规律

名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。使用实际利率的情况：

①存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）；

②预测周期特别长。

2.股票贝塔值的估计

（1）预测期间

公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；

如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。

【注意】不一定时间越长，估计的值就越可靠。

（2）收益计量的时间间隔

使用每周或每月的收益率。

（3）使用历史β值估计权益资本的前提

如果公司在经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计权益成本。

3.市场风险溢价的估计

市场风险溢价＝rm－rf

市场平均收益率（rm）的估计：

（1）选择时间跨度

应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

【注意】时间越长，估计的值就越可靠。

（2）选择算数平均数还是几何平均数

多数人倾向于采用几何平均法。

二、股利增长模型

2.长期平均增长率的估计

估计长期平均增长率的方法：

（1）历史增长率

几何增长率比算术平均数更符合逻辑。

（2）可持续增长率

（3）采用证券分析师的预测

①将不稳定的增长率平均化，计算增长率的几何平均数；

②根据不均匀的增长率直接计算股权成本

三、债券报酬率风险调整模型

ks＝kdt＋rpc

式中：kdt——税后债务成本；

rpc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

【注意】某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%一5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。（考试会给出）

四、留存收益资本成本的估计

留存收益资本成本＝不考虑筹资费用的普通股资本成本